达里奥严厉警告:当前的全球经济很像1935-1945年

作者陶·吉杰Source wallstreetcn已获全球最大对冲基金创始人授权,于周三发表一篇文章,称当前形势与1935-1945年相似。如果全球经济下滑,未来可能会有类似的矛盾和冲突。

Sina.com.cn报道称,bridge water fund创始人雷达里奥(RayDalio)写了一篇文章,指出目前有三个方面与1935-1945年相似:债务周期、内部矛盾和外部秩序。

长期和短期债务周期都接近终点,央行的刺激范围有限空;贫富之间的巨大差距和高度的政治两极分化导致了各种内部冲突。外部世界也面临着重塑世界秩序的压力。

“如果未来(或当它发生时)出现经济衰退,将会出现一系列类似于20世纪30年代末这三个因素所带来的严重问题。

”达里奥说。

Dalio进一步解释说,有四种主要力量驱动着经济和市场:生产率、短期债务(商业)周期、长期债务周期和政治(国内和国际)。

还有三种平衡:债务增长和收入增长之间的平衡,经济不会过热但不会疲软的平衡,以及现金的预期回报<债券的预期回报<股票和其他“风险资产的预期回报的平衡。

政府通过货币和财政政策保持上述平衡,中央银行注入或提取流动性,政府调整税收收入或支出规模。

然而,欧大理认为,现在“最重要的事情”是,在全球三大储备货币中,我们即将结束短期债务周期和长期债务周期。债务、医疗保险和养老金的规模已经超出了收入所能支持的范围。贫富差距和政治规划程度加剧了内部矛盾;新力量的崛起正在挑战现有力量,带来外部政治冲突,甚至可能重建世界秩序。与央行提供的现金利率相比,债券的预期回报率正在下降。

达里奥特别指出,在漫长的债务周期结束时,央行一直无法通过宽松政策扭转经济低迷:如果降息,目前的利率已经处于极低水平;如果印钞和购买金融资产,就不能给实体经济带来足够的支持,即所谓的“推绳子”。如果实施巨额赤字,这在高度政治化和无序的环境中尤其危险。

最近,几位分析师对央行宽松政策的局限性发出了警告。

达里奥对经济的看法与英格兰银行行长卡尼上周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话完全相同。

卡尼表示,当时经济不确定性增加,保护主义明显抬头,各国央行被困在低利率的世界中,无法重振通胀。

宽松可能不起作用,但央行别无选择。

达里奥表示,在偿债、医疗保险和养老金的压力下,以及经济低迷和低通胀的情况下,央行将把短期和长期债券的实际和名义利率降至极低水平,并印钱购买金融资产。

“央行希望这将把预期现金回报降低到债券预期回报以下,但这不会成功,”原因如下:这些利率太接近下限;对增长和通胀的预期也在减弱,同时压低了股票的预期回报率。随着大规模债务和其他偿债义务的临近,实际利率需要变得非常低。央行购买的金融资产一直掌握在投资者手中,没有流向经济。这将进一步扩大贫富差距,强化民粹主义。

当投资者在低利率和高流动性时期增加杠杆时,就会发生这种情况,这正是20世纪30年代末至40年代发生的情况:市场压低了短期利率,央行开始转向控制长期利率和收益率曲线。

达里奥说,尽管世界经济和金融市场接近顶部,几乎所有央行都在印钞,但今天没有通货膨胀。

“这是因为随着生产率的大幅提高,出现了强大的通缩力量,导致对极其宽松的货币政策的需求。

达里奥提到,极低的利率和巨额赤字是1980年至1982年间黄金和债券收益率大幅下降的原因。

自20世纪80年代以来,美国、德国和日本的30年期债券收益率一直在下降。

达里奥没有给出任何政策建议。他只是建议,作为一名投资者,有必要重读历史,为可能的重演做好准备。

英格兰银行行长卡尼(Carney)上周五认为,美元是“万恶之源”,世界经济秩序正在重塑,但美元的储备货币地位保持不变,有必要借助新技术(数字现金)进行变革。

卡尼当时还提到,过去的经验表明,极低的通胀往往与高风险事件相关联,如战争、金融危机或货币体系崩溃。

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